“降息”继续！MLF利率近三年第5次下调，就看LPR的了

• 2023-06-15 14:48:16来源：富途牛牛

6月15日，中国央行进行2370亿元1年期MLF操作，对冲今日到期的2000亿元MLF，因此当日实现净投放370亿元。值得注意的是，MLF中标利率为2.65%，前值为2.75%，下调10个基点。

同时，中国央行今日进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.90%，与此前持平，充分满足了金融机构需求。

(资料图片仅供参考)

资金面上，6月14日Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行35.2bp报1.321%，7天期上行0.6bp报1.846%，14天期下行4.2bp报1.805%，1个月期下行0.5bp报2.008%。

另据央行13日消息，人民银行开展20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.90%，较前日下降10个基点。这是该短期政策利率自2022年9月以来的首次下降。

同日晚间，人民银行下调常备借贷便利（SLF）利率，隔夜期下调10个基点至2.75%，7天期下调10个基点至2.9%，1个月期下调10个基点至3.25%。

对于央行今日的操作，在13日央行的一系列操作下，实际已有多机构较为一致认为：从过往经验看，“逆回购利率—MLF利率—LPR”的同步调降，完成一次完整的降息过程。在“逆回购降息”后，6月15日MLF操作利率也将下调0.1个百分点，至2.65%。

LPR有望联动下行

前次公开市场操作利率下降是在2022年8月15日，当天1年期MLF和7天期逆回购操作利率均下降10个基点。

在逆回购、SLF、MLF利率下调后，市场也在关注后续LPR利率如何调整。

招联金融首席研究员董希淼表示，今日MLF中标利率下降，有助于进一步降低银行资金成本，叠加2022年9月以来存款利率多轮下调、银行负债成本有所下降，本月LPR报价有望下降5个到10个基点。

东方金诚首席宏观分析师王青同样指出，鉴于MLF操作利率是LPR报价的定价基础，6月MLF操作利率下调，20日LPR报价也将跟进下调。考虑到当前企业贷款利率已处于历史低点，且明显低于居民房贷利率，加之近期楼市再度转弱，判断本月1年期LPR报价和5年期以上LPR报价很可能出现非对称下调，即1年期LPR报价可能下调5个基点，5年期以上LPR报价下调15个基点。

光大证券首席宏观经济学家高瑞东表示，公开市场操作利率下降后，MLF利率跟随调整，从而引导LPR降低，更能够达到支持实体经济的目的。LPR方面，他认为，1年期、5年期以上LPR报价很可能出现非对称下降。

稳增长政策有望接续出台

本次“降息”有助于改善市场预期，促进内需增长，支持实体经济发展。本次利率调降，可更有针对性地解决关键问题、弥补薄弱环节。当前经济内生动能的修复，还需要政策“保驾护航”。

此外，“降息”可进一步推动宽信用，修复居民和企业的资产负债表，助力经济复苏。有效应对地方债务以及金融机构改革相关问题，需要合理充裕的流动性环境，需要短期资金成本相对平稳，防止风险外溢。

王青认为，二季度以来经济修复力度稳中偏弱，楼市也再度出现转弱迹象，稳增长政策需适时发力。本次短期政策利率下调释放明确的稳增长信号，将有效提振消费和投资信心，推动房地产行业尽快实现“软着陆”。

专家认为，在货币政策加力支持实体经济的同时，其他稳增长政策有望接续出台，形成“组合拳”。

在东吴证券宏观首席分析师陶川看来，此次“降息”后，随着5月经济数据公布，稳经济政策“组合拳”有望出台。其中，稳地产、扩基建有望成为下半年托住经济的主要抓手，在基建领域，政策性开发性金融工具有望加码以发挥杠杆效应。此外，在消费和制造业领域，新的稳定汽车消费及针对性的税收优惠政策也值得期待。

对于二级市场，近期权益市场缩量调整，已经接近“合理区间下沿”，随着“降息”等托底性政策的出台，库存周期有望逐步摆脱低谷，由“主动去库”的低迷阶段，过渡到“被动去库”的复苏阶段。大家资产认为，虽然“大级别”行情仍有待M1、PPI出现拐点，但从A股历史经验来看，当前阶段大势研判可以更为乐观积极。

编辑/Jeffrey

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