医药，一直游到海水变蓝_全球热点评

• 2023-06-23 07:52:45来源：雪球

今天是端午节，大伙都在吃粽子。人们在这天纪念屈原，绿色的粽叶，令股民不禁触景伤怀。屈原，据传是沉江而死。画面突然变得熟悉，咱们A股为了纪念端午节，选择了与沉江颇为相似的操作，跳水。

(资料图片)

在这场集体性的跳水运动中，医药行业跌上了热搜。

（wind医疗保健行业指数）

前两年的香饽饽，医药中细分的CXO板块更是跌出去年10月以来的新低。

（CXO指数）

瞅了一眼，许多医药行业的龙头公司，惨不忍睹。

爱尔眼科，高点回调55%

药明康德，高点回调63%

泰格医药，高点回调68%

智飞生物，高点回调71%

等等。

过去的辉煌，与今日的落寞形成鲜明对比，这就是周期。

要说上一轮牛市高峰时，医药行业其实是最强势的行业之一。整个大盘，沪深300指数和大多数行业，个股都是在2021年2月见顶回落的。而医药行业依靠当时强劲的基本面数据，硬撑了半年，到2021年6月才见顶。所以才出现了，2021年上半年的一道风景线，资金从见顶下跌的行业里逃出来，冲进强势的医药行业。医药女神葛兰女士的明星基金产品中欧医疗健康便是一个案例。

直至2021年6月，中欧医疗健康依然在创出历史新高。此时大盘和绝大多数个股见顶回调已经过去了将近半年。

2020年12月末，中欧医疗健康的基金总份额为29.6亿份，

2021年3月末，中欧医疗健康的基金总份额快速增长为57.9亿份，

2021年6月末，中欧医疗健康的基金总份额继续增长至62.3亿份。

别人都在回撤，唯我独创新高。

顶部经常迟到，但是从不缺席。

后来的事情是，2021年下半年开始，随着整个行业的回调，医药基金也不可避免地开始走低。

2021年9月末，由于已经回调了一个季度，“抄底”资金纷纷涌入，中欧医疗健康的基金总份额暴增至85.1亿份。

2021年12月末，110.5亿份，

2022年3月末，116.2亿份，并始终维持在高位。

直到最近的2023年3月末，仍有123.2亿份。

净值方面，中欧医疗健康基金高点回撤超过51%，其实相比其他大多数医药类指数跌得要少一些。

从长期看，中欧医疗健康也是跑赢基准，跑赢大盘指数的。

但不可否认的是，优势行业，明星产品，成功地在高位套住了不明真相的基民。

股市有民谣：

家里有矿挖不完，中欧医疗找葛兰。

其实，找葛兰并非错误，而是你们找错了时候。在市场的轮回中，喜欢将失败归咎于外部因素的人们，更习惯在市场狂热时跟风买入，在市场低迷时哭爹骂娘。当医药女神在众人口中变成了葛大妈，也许我们应该冷静地看看，这个行业究竟有没有前途，现在是不是投资的好机会。

医药这个行业比较复杂，既有药品，也有器械，还有医疗服务。

有两个重要指数是跟踪医药行业的，分别是：

1、300医药指数，跟踪覆盖比较全，药品、器械、医疗服务基本都有。

2、中证医疗指数，没有药，主要集中在器械和医疗服务领域。

300医药的十大权重，如下

中证医疗的十大权重，如下

像恒瑞医药（西药），片仔癀（中药）这类药品，在中证医疗指数里是不包含的，除去药品后，两个指数其他部分的构成基本差不多。

十大权重一眼看过去，都是好行业+好公司。本轮大幅回调，主要是2021年估值太高，导致的杀估值。

2002年上市以来，300医药指数的历史年化收益率为10.6%，不含分红。

2005年上市以来，中证医疗指数的历史年化收益率为12.8%，不含分红。

如果我们把统计时间范围变成，上市后至上一轮牛市2021年的高点来观察。

2002年上市至2021年，300医药指数历史年化收益率为16%，不含分红。

2005年上市至2021年，中证医疗指数历史年化收益率为20%，不含分红。

长期看，这两个指数都是能跑赢通胀的优质资产。

2021年高点以来的下跌行情中，300医药指数回调了54%，中证医疗指数回调了57%，跌幅不小了。相对于上一轮牛市，医药行业晚见顶，本轮回调，医药行业晚见底。出来混的，该还的也已经还了。

在指数不断新高时买入和在指数已经腰斩后买入，风险的量级是不同的。

估值角度看，300医药的性价比百分位，目前是近10年最高。

中证医疗的性价比百分位，目前是近10年高位。

如果你家里有钱花不完，也许现在可以找葛兰。

A股开市至今，wind一级行业指数的总收益率排名看，

最好的行业就是消费和医药，这一点与欧美发达国家股市一样，西格尔教授的书里都有统计，美国百年来的牛股基本都是出自消费和医药。这两个行业的需求几乎是永恒的。林园说要投嘴巴股，大体就是这个道理。A股长久以来的主赛道，就是喝酒吃药。

投资需要信仰，

医药的需求，长期增长，

短期的下跌，是机会而非风险。

当前的估值水平下，

我会逢低加仓医药指数。

如果市场继续下跌也没有关系，

选择指数，而非个股，

已经从根本上规避了不确定性。

即解决了赚与不赚的问题，

只剩下赚多与赚少的问题了。

一直买到指数变红，

一直游到海水变兰。

余华，让我印象最深的就是一本书和一句话。

书叫，活着。

话叫，一直游到海水变蓝。

指数投资也是一个道理，他解决了2个问题，

活着，然后，一直游，

一直游到海水变蓝。

$上证指数(SH000001)$

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