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开源证券：给予盐津铺子买入评级

2023-05-08 09:26:25来源：证券之星

(资料图)

开源证券股份有限公司任浪,周佳近期对盐津铺子进行研究并发布了研究报告《中小盘信息更新：股权激励计划发布，营收剑指三年翻番》，本报告对盐津铺子给出买入评级，当前股价为124.63元。

盐津铺子(002847)　　公司发布2023年股权激励计划，激励充分持续激发公司增长活力　　公司发布2023年股权激励计划，拟以占总股本1.71%的股份，以61.52元/股的授予价格向6名公司董事及高级管理人员、80名核心技术人员授予股权激励。本次激励计划有望进一步建立和健全公司长效激励机制，充分调动中高级管理人员及核心技术人员的积极性。鉴于公司聚焦核心品类红利持续释放，零食量贩、直播电商等新兴渠道持续拓展，我们上调2023-2025年业绩预测，预计2023-2025年归母净利润分别为4.85(+0.15)/6.31(+0.26)/8.23(+0.86)亿元，对应EPS分别为3.77(+0.11)/4.91(+0.20)/6.40(+0.67)元/股，当前股价对应PE分别为33.1/25.4/19.5倍，维持“买入”评级。　　激励计划业绩考核指标明确，营收、净利润有望进入快速增长通道　　公司股权激励计划设置明确的业绩考核指标，对激励对象进行有效约束。具体而言，以2022年为基数，公司2023/2024/2025年营收增长率不低于25%/56%/95%，剔除股份支付影响的扣非净利润增长率不低于50%/95%/154%。从绝对规模看，2023/2024/2025年营收将达到36.17/45.14/56.42亿元(同比+25%/25%/25%)，2025年营收较2022年接近翻番；剔除股份支付影响的扣非净利润达4.79/6.23/8.12亿元(同比+50%/30%/30%)，2025年净利润较2022年实现翻倍以上增长。　　深化产品领先战略叠加新兴渠道持续开拓，公司大步迈向新征程　　公司将渠道+产品双轮驱动战略深化至产品领先战略，聚焦核心大单品成效显著，其中2023年新上市的蒟蒻果冻、辣条新品供不应求，魔芋产品Q1营收同比增长200%+。同时，公司加速布局零食专营渠道，Q1营收占比同比+4pct至约15%，充分把握零食量贩渠道快速发展的红利。随着公司大单品战略成效持续显现以及零食专营渠道加速放量，营收规模有望持续实现高速增长。同时，公司拟投资建设鹌鹑养殖基地进一步深化供应链管理，持续推进智能化生产建设以实现降本增效，目前魔芋、蒟蒻、薯片等多个核心品类已具备总成本领先优势，未来随着营收快速增长以及成本优势凸显，公司业绩有望实现稳步增长。　　风险提示：渠道拓展低于预期、新品推广低于预期、原材料价格大幅上涨。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券余璇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.24%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.5亿，根据现价换算的预测PE为35.61。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级22家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为147.16。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，盐津铺子（002847）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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〖证星研报解读〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

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